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什么是去杠杆的自由现金流?

51港美股 ·

2019-12-07 21:38:32

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当资本市场向好时,这种模式带来的高收益使人们忽视了高风险的存在,等到资本市场开始走下坡路时,杠杆效应的负面作用开始凸显,风险被迅速放大。

1.去杠杆的自由现金流,是指可供包括股东和债权人在内的所有资本提供者支配的现金,该指标用以衡量在支付股东和债权人之前的现金流。由于估值是为了估算公司的核心经营性资产,因此去杠杆的自由现金流,代表了围绕经营业务产生的现金收益或损失。

2.为了获得去杠杆的自由现金流数据,我们剔除所有资本结构有关的现金流,包括股利支付、非控制性权益、股票发行、股份回购、债务发行以及债务偿付的金额,即整个融资活动产生的现金流被全部移除了。

3.在利用财务报表计算去杠杆的自由现金流时,我们利用如下公式进行计算:去杠杆的自由现金流=净利润+折旧与摊销+递延税+其他非现金科目+营运资本变动-资本性支出+税后净利息支出。我们来尝试计算一下吧!

去杠杆化是什么意思?

当资本市场向好时,这种模式带来的高收益使人们忽视了高风险的存在,等到资本市场开始走下坡路时,杠杆效应的负面作用开始凸显,风险被迅速放大。

对于杠杆使用过度的企业和机构来说,资产价格的上涨可以使它们轻松获得高额收益,而资产价格一旦下跌,亏损则会非常巨大,超过资本,从而迅速导致破产倒闭。

金融危机爆发后,高“杠杆化”的风险开始为更多人所认识,企业和机构纷纷开始考虑“去杠杆化”,通过抛售资产等方式降低负债,逐渐把借债还上。

这个过程造成了大多数资产价格如股票、债券、房地产的下跌。

综合各方的说法,“去杠杆化”就是一个公司或个人减少使用金融杠杆的过程。

把原先通过各种方式(或工具)“借”到的钱退还出去的潮流。

“去杠杆化”的作用

单个公司或机构“去杠杆化”并不会对市场和经济产生多大影响。

但是如果整个市场都进入这个进程,大部分机构和投资者都被迫或主动的把过去采用杠杆方法“借”的钱吐出来,那这个影响显然不一般。

在经济繁荣时期,金融市场充满了大量复杂的、杠杆倍数高的投资工具。

如果大部分机构和投资者都加入“去杠杆化”的行列,这些投资工具就会被解散,而衍生品市场也面临着萎缩,相关行业受创,随着市场流动性的大幅缩减,将会导致经济衰退。

“去杠杆化”有什么影响

那么去杠杆化将如何影响当前的资本品和资本市场呢?

美国债券之王比尔·格罗斯的最新观点是,美国去杠杆化进程,已经导致了该国三大主要资产类别(股票、债券、房地产)价格的整体下跌。

格罗斯认为,全球金融市场目前处于去杠杆化的进程中,这将导致大多数资产的价格出现下降,包括黄金、钻石、谷物这样的东西。

“我们经常说总有机会存在于市场的某个地方,但我要说现在不是时候。”

格罗斯表示,一旦进入去杠杆化进程,包括风险利差、流动性利差、市场波动水平、乃至期限溢酬都会上升。

资产价格将因此受到冲击。 而且这个进程将不是单向的,而是互相影响、彼此加强的。

比如,当投资者意识到次贷风险并解除在次级债券上的投资杠杆时,那些和这些债券有套利关系的其他债券、持有这些债券的其他投资者、以及他们持有的其他品种,都会遭受影响。

这个过程可能从有“瑕疵”的债券蔓延到无瑕疵的债券,并最终影响市场的流动性,进而冲击实体经济。

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